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2019年6月票据市场价格走势总结

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6月市场回顾 (1)上旬小升,中下旬震荡 上旬,市场因风险事件带来的谨慎情绪未消散,买方主要以国股类票据配置为主,由于前期报价较低,且持票行抛售意愿较强,因此买方议价能力增强带动成交利率小幅攀升。进入中旬,资金环境未出现明显收紧。除中小机构外,

6月市场回顾

2019年6月票据市场价格走势总结

(1)上旬小升,中下旬震荡

上旬,市场因风险事件带来的谨慎情绪未消散,买方主要以国股类票据配置为主,由于前期报价较低,且持票行抛售意愿较强,因此买方议价能力增强带动成交利率小幅攀升。进入中旬,资金环境未出现明显收紧。除中小机构外,市场参与者融资环境大体无虞,对票据利率难以产生推升作用,价格进入横盘区间。季末最后一周,机构按惯例释放规模调整需求。国股贴城商票的买入力量增加,随着票源开始时点性攀升,供需力量向卖方倾斜。

据普兰数据显示,6月一年期国股无三农价格区间在 3.18%-3.23%,月内波动 5BP,半年期国股无三农价格区间在 3.12%-3.16%,月内波动在 4BP。一年期城商无三农价格区间在 3.43%-3.49%,月内波动6BP。半年期城商无三农价格区间在 3.32%-3.38%,月内波动 6BP。

(2)直转利差趋向平稳,中长期品种波动不大

中上旬开票量增速不及预期,直贴行被动下调报价配票,但在转贴市场成交利率的支撑下,直贴行情“难上难下”,与转贴成交利率走势趋向一致。从票交所数据可知(图表2),1M期限以上国股票利率在月内维持平稳行情,在资金成本与买入需求主导下,国股票基本在月内低位震荡。城商票因需求不强,成交清淡,在季末呈现小幅波动。

2019年6月票据市场价格走势总结

(3)开票量季末回暖,贴现承兑比高位调整

据票交所数据显示,6月票据规模受季节因素影响,新增开票量与贴现量环比上行,但同比增速趋弱。季末企业支付结算与贴现融资需求上升,推升票据承兑发生额与贴现额。但较历史情况来看,开票量增长乏力,难以完全对冲银行体系内票据到期规模,因此在机构信贷规模宽裕的情况下,对票据资产的配置需求仍难下行,贴现承兑比仍处于较高水平。

2019年6月票据市场价格走势总结

(4)政策维护市场流动性,中小行融资能力改善

6月10日,锦州银行公告发行同业存单,同时该笔存单由民营企业债券融资支持工具提供信用增进。6月14日,人民银行决定增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元,加强对中小银行流动性支持。6月17日,人民银行第二次实施针对中小银行的较低存款准备金率政策,释放约1000亿元长期资金。6月21日,央行提高头部券商短期融资券余额上限,向市场开展千亿规模的流动性传导。

从以上政策操作来看,6月政策以“保证中小银行及非银机构流动性充足”为主。受城商行托管的风险事件影响,市场流动性分层的现象愈演愈烈,同时临近年中,融资环境呈现时点性收紧趋势,为防止流动性结构化的情况延续,监管层在6月定向发力,以“降成本、增工具”的方式向融资难融资贵的机构注入流动性。

作者:普兰金融

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