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全国与各省市2020年新增社融与GDP分析

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社会融资规模增量是指一定时期内,实体经济从金融体系获得的资金总额。社会融资规模的变化体现出社会经济的活跃程度,同时也反映了金融体系对实体经济的支持程度。

作者:江财九银票据研究院 肖小和、李紫薇

一、新增社融与GDP对比分析

2020年,受新冠疫情冲击,人民银行加大宏观政策应对力度,以降低融资成本、支持实体经济发展为导向,保持市场流动性合理充裕,引导金融机构加大信贷投放力度,多措并举引导金融系统向实体经济让利,金融支持实体经济力度进一步增强。2020年,全国社会融资规模增量348,633亿元,同比增加91,898亿元,增幅达到36.32%;2020年社会融资规模增量占GDP比重高达34.31%,较2019年提高8.39%。随着金融供给侧结构性改革的不断深化,金融服务实体经济效率和水平也不断提升,有力支持了企业复工复产和经济社会稳定的发展。

就各省市社会融资规模增量而言,超过全国平均社融增量的省市有北京、江苏、浙江、山东、河南、四川、广东,其中,广东社会融资规模增量达到了40,692亿元,位居全国第一,而青海社会融资规模增量最低,仅有117亿元。各地社会融资规模增量的差异程度一定程度上反映出不同地区经济的发展程度,江苏、浙江、山东、河南、四川、广东等经济发达地区,社会融资增量规模相对较高,均超过30,000亿元;而海南、西藏、青海、宁夏等经济欠发达地区,社会融资规模增量相对较低,均不足1,000亿元。

就各省市社融增量占GDP比重而言,北京、浙江、广东、贵州、甘肃5省市社融增量占GDP比重超过全国平均水平,其中,浙江这一比例最高,达到了49.77%,较全国水平高出15.46%;内蒙古、辽宁、青海社融规模增速占GDP比重不足10%,其中,青海最低,仅有3.89%。

全国与各省市2020年新增社融与GDP分析
图1 全国及各省市新增社融占GDP比重 单位:亿元

二、新增贷款与GDP对比分析

2020年,全国本外币贷款增量达到201,760亿元,同比增加34,200亿元,增幅达到20.41%,其中,新增人民币贷款200,310亿元,同比增加31,475亿元,人民币贷款的显著增加,推动了社会融资规模的快速增长;新增外币贷款1,450亿元,同比增加2,725亿元。新增贷款占社会融资规模增量比重达到57.87%,尽管这一比重较2019年下降7.64%,但仍超过社会融资规模的半数以上,表明金融体系对实体经济的资金支持主要通过贷款发放。在一系列减费让利政策的支持下,实体经济融资成本进一步下降,从而刺激了我国经济的发展。2020年全国新增贷款占GDP比重为19.86%,较2019年提高2.87%。

就各省市本外币贷款增量而言,新增本外币贷款超过全国平均水平的省市有北京、河北、上海、江苏、浙江、安徽、福建、山东、河南、湖北、湖南、广东、四川,其中,江苏、浙江、山东、广东新增本外币贷款超过10,000亿元,广东达到了28,222亿元,位居全国第一;而内蒙古、青海、西藏新增本外币值低于500亿元,其中,青海新增本外币贷款实现了负增长,为-53亿元。

就各省市本外币贷款增量占GDP比重而言,北京、天津、河北、江苏、浙江、江西、广东、广西、贵州8省市本外币贷款增量占GDP比重超过全国平均水平,其中,浙江这一比例最高,达到了33.84%,较全国水平高出13.98%;内蒙古、黑龙江、海南、青海本外币贷款增量占GDP比重不足10%,青海最低,为-1.76%。

全国与各省市2020年新增社融与GDP分析
图2 全国及各省市新增贷款占GDP比重 单位:亿元

三、新增债券(企业债+政府债)与GDP对比分析

2020年,全国债券增量达到127,836亿元,同比增加47,248亿元,增幅达到59.34%,其中,新增企业债券44,466亿元,同比增加11,082亿元;新增政府债券83,370亿元,同比增加36,166亿元,新增债券占社会融资规模增量比重达到36.67%,较2019年提高5.54%,成为推动社会融资规模增量上升的另一重要因素。2020年6月,中国人民银行《标准化票据管理办法》出台,打通了票据市场与债券市场的壁垒,充分发挥债券市场的专业定价能力和投资能力,进一步提高了票据的融资功能和投资功能。2020年全国新增债券占GDP比重为12.58%,较2019年提高4.51%。

就各省市新增债券而言,超过全国平均债券增量的省市有北京、江苏、浙江、山东、广东、四川,其中,北京、江苏、浙江、山东、广东新增债券超过5,000亿元,广东达到了8,549亿元,位居全国第一;而辽宁、海南、西藏、青海、宁夏新增债券值低于500亿元,其中,宁夏债券增量最低,仅有224亿元。

就各省市债券增量占GDP比重而言,北京、天津、西藏3省市债券增量占GDP比重超过全国平均水平,其中,北京这一比例最高,达到了21.44%,较全国水平高出8.85%;内蒙古、辽宁、河南债券增量占GDP比重不足5%,其中,辽宁最低,仅有1.35%。

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图3 全国及各省市新增债券占GDP比重 单位:亿元

四、新增股票融资额与GDP对比分析

2020年,全国非金融企业境内股票融资额达到8,923亿元,同比增加5,444亿元,增幅达到156.48%,非金融企业境内股票融资额的提高是推动社会融资规模增量上升的重要因素之一。2020年,创业板改革并试点注册制正式落地,股票发行注册制改革取得重要成果,全年全国股票融资额占GDP比重为0.88%,较2019年提高0.53%。

就各省市新增非金融企业境内股票融资而言,超过全国平均股票融资额增量的省市有北京、上海、江苏、浙江、福建、湖北、广东、四川,其中,北京、上海、广东新增股票融资额超过1,000亿元,上海达到了1,508亿元,位居全国第一;而西藏、青海、宁夏、新疆新增股票融资额低于30亿元,其中,青海、宁夏无新增非金融企业境内股票融资额。

就各省市新增股票融资额占GDP比重而言,北京、天津、上海、浙江、广东5省市股票融资额增量占GDP比重超过全国平均水平,其中,上海这一比例最高,达到了3.9%,较全国水平高出3.02%;山西、内蒙古、广西、青海、宁夏、新疆新增股票融资额占GDP比重不足0.15%。

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图4 全国及各省市新增股票融资占GDP比重 单位:亿元

五、新增债券(企业债+政府债)+股票与GDP对比分析

2020年,全国新增债券和股票融资额达到127,836亿元,同比增加52,692亿元,增幅达到63.41%,全国新增债券和股票融资额占社会融资规模增量的比重达到39.23%,较2019年提高6.74%,资本市场融资规模的提高有力推动了社会融资规模的提升。2020年新增债券和股票融资额占GDP比重为13.46,较2019年提高5.04%。

就各省市新增债券和股票融资额而言,超过全国平均新增债券和股票融资额增量的省市有北京、江苏、浙江、山东、广东、四川,其中,北京、江苏、浙江、山东、广东国新增债券和股票融资额超过5,000亿元,上海达到了9,955亿元,位居全国第一;而辽宁、海南、西藏、青海、宁夏新增债券和股票融资额低于500亿元,其中,宁夏最低,仅有224亿元。

就各省市新增债券和股票融资额占GDP比重而言,北京、天津、西藏3省市新增债券和股票融资额占GDP比重超过全国平均水平,其中,北京这一比例最高,达到了25.05%,较全国水平高出11.59%;内蒙古、辽宁新增债券和股票融资额占GDP比重低于5%,其中,辽宁最低,仅有1.58%。

全国与各省市2020年新增社融与GDP分析
图5 全国及各省市新增债券+股票融资占GDP比重 单位:亿元

六、未贴现银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款增量与GDP对比分析

2020年,全国未贴现银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款增量为-13,228亿元,同比增加4,392亿元,其中,新增未贴现银行承兑汇票1,746亿元,同比增加6,503亿元;新增委托贷款-3,954亿元,同比增加5,442亿元,新增信托贷款-11,020亿元,同比减少7,553亿元。2020年全国未贴现银行承兑汇票增量占GDP比重为0.17%,较2019年提高0.65%;全国委托贷款增量占GDP比重为-0.39%,较2019年增加0.56%;全国委信贷款增量占GDP比重为-1.78%,较2019年降低0.73%。

就各省市未贴现银行承兑汇票增量而言,新增未贴现银行承兑汇票超过全国平均水平的省市有河北、吉林、黑龙江、上海、江苏、浙江、福建、河南、湖南、广东、广西、重庆、四川、山西、青海、新疆,其中,河北、上海、江苏、浙江、福建、广东新增未贴现银行承兑汇票超过500亿元,增量最高的为广东,达到了2243亿元;而北京、天津、山西、内蒙古、辽宁、安徽、江西、山东、湖北、海南、贵州、云南、宁夏新增未贴现银行承兑汇票为负增长,其中,辽宁省最低为-2252亿元。

就各省市未贴现银行承兑汇票增量占GDP比重而言,河北、吉林、黑龙江、上海、江苏、浙江、福建、湖南、广东、广西、重庆、四川、西藏、山西、甘肃、青海、新疆未贴现银行承兑汇票增量占GDP比重超过0.17%这一全国平均水平,其中,青海这一比例最高,达到了3.36%,较全国水平高出3.19%;辽宁、海南、贵州、宁夏新增未贴现银行承兑汇票占GDP比重不足-1%,其中,辽宁仅有-8.97%,全国最低。

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图6 全国及各省市未贴现银行承兑汇票增量占GDP比重 单位:亿元

就各省市委托贷款增量而言,新增委托贷款超过全国平均水平的省市有河北、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、山东、河南、湖北、湖南、广西、海南、重庆、四川、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆,其中,河北、内蒙古、吉林、山东、海南、西藏、甘肃、新疆实现了正增长,河北委托贷款增量达到515亿元,为全国最高;而北京、辽宁、江苏、安徽、广东、云南委托贷款增量低于-300亿元,其中,北京仅有-949亿元,全国最低。

就各省市委托贷款增量占GDP比重而言,北京、天津、辽宁、上海、安徽、福建、江西、贵州、云南、山西、青海新增委托贷款占GDP比重未达到全国平均水平,北京、天津这一比例不足-2%;在委托贷款增量占GDP比重超过全国平均水平的省市中,吉林、西藏、新疆新增委托贷款占GDP比重超过1%,其中,新疆最高,达到了2.38%。

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图7 全国及各省市委托贷款增量占GDP比重 单位:亿元

就各省市信托贷款增量而言,新增信托贷款超过全国平均水平的省市有山西、内蒙古、辽宁、吉林、江苏、安徽、河南、湖南、广西、海南、重庆、贵州、云南、西藏、甘肃、宁夏、新疆,其中,江苏、河南、贵州、云南、甘肃实现了正增长,甘肃信托贷款增量达到911亿元,为全国最高;而河北、上海、湖北、广东、陕西信托贷款增量低于-1,000亿元,其中,上海仅有-1,746亿元,全国最低。

就各省市信托贷款增量占GDP比重而言,北京、天津、河北、黑龙江、上海、浙江、福建、江西、湖北、广东、四川、西藏、陕西、青海新增信托贷款占GDP比重未达到全国平均水平,西藏和青海这一比例不足-5%,青海最低,为-13.31%;在信托贷款增量占GDP比重超过全国平均水平的省市中,江苏、河南、贵州、云南、甘肃新增信托贷款占GDP比重为正,其中,甘肃最高,达到了10.10%。

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图8 全国及各省市信托贷款增量占GDP比重 单位:亿元

七、票据业务分析

根据上海票交所数据,2020年票据签发承兑金额为220,936.00亿元,同比增长17,142.41亿元,票据承兑额占GDP比重为21.75%,较2019年提升1.09%;票据承兑余额为140,904.72亿元,同比增长13,613.13亿元,占GDP比重为13.87%,较2019年提升0.97%;票据贴现金额134,144.75万亿元,同比增长9,555.98亿元,占2020年GDP的比重为13.20%,较2019年提升0.57%;票据贴现余额为87,779.46亿元,同比增长5,963.33亿元,占GDP比重为8.64%,较2019年提升0.35%。票据市场的快速增长拓展了票据服务实体经济的力度和广度,企业票据覆盖面进一步扩大,2020年企业用票金额合计82.7万亿元,同比增长4.27%;用票企业数量为270.6万家,同比增长11.22%,其中,中小微企业用票金额44.03万亿元,占比53.24%;用票家数近267万家,占比为98.7%。服务实体经济是票据市场的初心所在,通过格兰杰因果分析,承兑发生额与GDP的相关性达到92%,贴现发生额与GDP的相关性达到62%,表明票据市场与GDP高度相关。

就各省市票据业务而言,在已披露票据业务数据的24个省市①中,银票承兑发生额高于全国平均水平的省市有辽宁、浙江、北京、江苏、河南、福建、广东,其中,浙江、江苏、广东银票承兑量均超过10,000亿元,江苏以25,635.10亿元的银票承兑量位居全国第一;而青海、宁夏银票承兑发生额不足1000亿元,其中,青海最低,仅有295.90亿元。在银票承兑未到期额方面,在已披露票据数据的24个省市中,有18个省市银票承兑余额高于全国平均水平,其中,江苏省最高,达到了17,792.5亿元;仅有宁夏、甘肃、内蒙古、青海、吉林、黑龙江6个省市银票承兑余额低于全国平均水平,青海最低为249.80亿元。在贴现发生额方面,贴现发生额②超过全国平均水平的省市有山西、辽宁、浙江、北京、江苏、重庆、河南、广东,其中,辽宁、北京、江苏、广东贴现发生额超过20,000亿元,广东省最高,达到10,4476.60亿元,而宁夏、甘肃、青海、吉林、广西票据贴现发生额不足5,000亿元,广西最低,仅有2167.20亿元。在贴现发生额方面,贴现余额超过全国平均水平的省市有辽宁、浙江、北京、江苏、湖北、安徽、广东,其中,北京、江苏、广东贴现余额超过5,000亿元,广东以10,852.70亿元位居全国首位,而宁夏、甘肃、青海、吉林、广西贴现余额不足1,000亿元,吉林最低,仅有526.00亿元。

就各省市票据业务占GDP比重而言,山西、辽宁、浙江、江苏银票承兑发生额占GDP的比重超过全国平均水平21.75%,其中,辽宁这一比例最高,达到了35.02%,较全国水平高出13.27%;内蒙古、安徽、四川、青海、云南、湖南、黑龙江银票承兑发生额占GDP的比重低于10%,其中,湖南最低,仅有7.19%。在银票承兑余额占比方面,山西、辽宁、浙江、江苏银票承兑余额占GDP比重超过全国平均水平13.87%,其中,辽宁这一比例达到24.91%,为全国最高;而内蒙古、安徽、云南、湖南、黑龙江银票承兑余额占GDP比重不足6%,其中,湖南这一比例仅有4.51%,为全国最低。在贴现发生额占比方面,山西、辽宁、北京、宁夏、江苏、重庆、江西、广东、青海、云南、黑龙江贴现发生额占GDP比重超过全国平均水平39.76%,其中,北京这一比例超过100%,达到107%,为全国最高,而四川、广西、湖南贴现发生额占GDP比重不足20%,其中,湖南这一比例全国最低,仅为9.78%。在贴现余额占比方面,山西、辽宁、北京、宁夏、甘肃、陕西、江西、广东、青海贴现余额占GDP比重超过全国平均水平8.27%,其中,北京、青海这一比例超过20%,青海更是达到了29.3%的全国最高水平,而河南、福建、四川、吉林、广西、湖南贴现余额占GDP比重不足5%,广西最低,仅有2.76%。

全国与各省市2020年新增社融与GDP分析
图9 全国及各省市票据承兑业务占GDP比重 单位:亿元

全国与各省市2020年新增社融与GDP分析
图10 全国及各省市票据贴现业务占GDP比重 单位:亿元

八、结论

纵观全国各省市社会融资规模发展,有一定规律可循,主要体现为:资本市场发展快的省市有6个,新增社融高于全国平均水平;货币市场发展快的省市有13个省市,新增社融高于全国平均水平;票据市场发展快的省市有辽宁、浙江、北京、江苏、河南、福建、广东等,新增社融高于全国平均水平。

资本市场为实体经济提供长期资金支持,相较而言,资本市场融资使用效率较高,然而,其准入条件较为严苛,融资难度较大。从2020年社融数据来看,仅有北京、江苏、浙江、山东、广东、四川6个省市资本市场融资额高于全国平均水平。为进一步推动直接融资发展,加强资本市场融资效率,国家将“全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重”作为“十四五”时期资本市场发展的战略目标和重点任务。

货币市场为实体经济提供短期资金支持,相较资本市场而言,融资难度小,但是,融资成本相对较高,资金使用效率相对较低。一直以来,央行通过宏观调控引导货币政策施行,助力货币市场资金向实体经济传导。从2020年社融数据来看,北京、河北、上海、江苏、浙江、安徽、福建、山东、河南、湖北、湖南、广东、四川等东南沿海地区货币市场融资额高于全国平均水平,这些地区实体企业及金融机构数量多,实体经济更倾向于通过本外币贷款向金融机构获取融资。

在委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三种融资方式中,委托贷款、信托贷款融资便利性相对更高,与此同时,融资成本也相对较高,对于融资的运作要求较高。从2020年社融数据来看,山西、内蒙古、吉林、河南、湖南、广西、海南、重庆、西藏、宁夏、新疆等中西部地区委托贷款、信托贷款增量高于全国平均水平,由此可见,中西部地区金融机构更乐意通过委托贷款、信托贷款的方式向实体经济提供融资支持。虽然这些省市此类业务发展快,但规模不大,与贷款,债券比体量非常小,所以对社融贡献不大。

相比较而言,票据承兑融资是实体经济最便利、最经济、最好的金融工具,作为货币市场重要组成部分,票据市场主要解决实体经济短期资金问题,便利企业支付需要。票据的签发、背书流转能够有效解决企业间账款拖欠问题,缓解实体经济尤其是小微企业融资难、融资贵难题,一方面可以缓解由于货币超发所带来的通货膨胀压力,另一方面,实现了商业信用的叠加与传递,未来可进一步加快票据承兑融资发展,推动实体经济更好、更快发展。

① 2020年已披露票据业务的24个省市为山西、辽宁、浙江、北京、宁夏、江苏、重庆、甘肃、河南、河北、湖北、陕西、福建、内蒙古、安徽、四川、江西、广东、青海、吉林、广西、云南、湖南、黑龙江。

②为保证数据的可比性及统计口径的一致性,此处使用的为央行口径贴现数据。

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