大家好，我是标准化票据，自八月中旬横空出世，因受各位抬爱，迄今已成功发行四期。我知道，很多人好奇我的出身和血统，对我的行事风格也颇多议论，不少人刻意与我保持着安全距离，毕竟难辨我到底是敌还是友。 前些日子，小西专门找到了我，希望我能和大家开

大家好，我是标准化票据，自八月中旬横空出世，因受各位抬爱，迄今已成功发行四期。我知道，很多人好奇我的出身和血统，对我的行事风格也颇多议论，不少人刻意与我保持着安全距离，毕竟难辨我到底是敌还是友。

前些日子，小西专门找到了我，希望我能和大家开诚布公地聊一聊。我思虑再三，终是应允了，所以，今天的我出现在了“西小二”这个平台。

天之涯，海之角

知交不零落

其实，我是一个理想主义者。

我出生在共和国金融重臣之家，与上海票据交易所、外汇交易中心、上海清算所走得近。我眼见着因为这样那样的原因，实体经济融资难，中小金融机构流动性紧，金融市场又分权割裂……我想做些力所能及的事，让不完美变得完美一些，哪怕只有一点点。

我做的第一件事，就是开门迎客。我欢迎所有的同业，无论是法人机构还是非法人产品，不管是债券市场还是票据市场的参与者，来者都是投资人，我绝不多设置任何的投资壁垒，以最开放的姿态面对最广大的投资群体。

此外，我坚持以票论资产。很久以来，票据总是按有否贴现来界定，贴现后的票据总要和“信贷资产”紧密相连，转而又牵扯出一系列的禁止性规定。而我总以为，“无因证券”才是票据的原始属性，背书转让才是票据权利交付的真实记载。这便是我未曾限定持票人的原因，无论是企业持有的未贴票据，抑或是机构持有的已贴票据，都是我认可的基础票据资产。

山一程，水一程

一心向标准

为了票据资管未尽的事业

2013年，银监会发布了规范理财运作的通知，就是大家都熟悉的理财8号文，虽说这文件已经废止了，但“非标准化债权资产”的认定的确是从这个文件开始的。在这个文件中，承兑汇票(也就是商业汇票)以罗列式的方式被定义为了非标。

当然，2018年四部委联合下发了资管新规(这里指的是银发[2018]106号)，新规明确了标准化债权类资产的5条界定条件，当且仅当5个条件同时满足时，这种资产才能被判别为标准化。我当然知道，票据被认定为标准化是票据圈的共同梦想，但不得不说，其中有两条(尽管大多数人觉得是一条)，目前票交所场内交易的票据是不完全满足的。

我也知道，大家都在期盼新规的配套文件能顶票据一把，毕竟新规明确说“标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定”，但17个月过去了，认定规则依旧没有正式出台，这个中的奥妙看观自品，但请大家一定要做好最坏的打算。若票据不能认定为标准化资产，已贴票据抹不掉信贷属性，票据资管在资管新规过渡期结束后，就“全剧终”了。

具有中国特色的创新金融工具

票据资管开创了非法人产品投资票据的先河(这个资管是泛概念，票据市场的老炮必然知道最早的形态是票据信托)，也在业务实践层面真实地扩展并丰富了票据交易市场参与主体，对票据市场的稳定性和健康度，大有裨益。万一这种多元化的市场组织形态消失了，万一票据市场的参与主体又回退到单纯的银行和财务公司了，这将是一件多么遗憾的事啊。我不愿意眼见着业务相关性如此之高的银行同业们，在票据利率急涨暴跌时只能坐以待毙，我更不愿见到实体企业因此而影响融资。

所以，我坚持标准化的发展策略，甚至以标准化票据为自己命名。这是我毕生的使命，也是我仰望的星空。为此，我一直在脚踏实地努力，我希望可以得到大家的认可，这种认可不只局限在票据界，更是拓展至债券圈的，我想真真正正地融入大类固定收益市场，真正地为实体经济融资提高可获得性。

因此，我在设计之初就借鉴了资产证券化的结构化思路，也采纳了票据资管的票据打包模式，更运用了存托凭证的业务智慧。我邀请存托机构进行基础票据资产的归集和资产池的组建，完全依托入池票据的兑付现金流作为偿付，并通过托管机构进行权属登记与清算结算。

因为我是标准化票据

让我和你们说一说，标准化债权类资产需要同时具备的五个条件，而我，真的都符合。

1. 等分化，可交易。请看我的面值是100元，请看下图是我在上清所的流通要素公告。

2. 信息披露充分。关于我的信息披露，你可以在上清算的官网查到，也可以在票交所的官网查到，大家可以按需取用。

备注：图片为上清所对标准化票据信息披露的部分内容

备注：图片为票交所对标准化票据信息披露的部分内容3. 集中登记，独立托管。标准化票据在上清所集中登记并独立托管，与此同时，标准化票据对应的基础票据资产也在票交所集中登记并独立托管。4. 公允定价，流动性机制完善。估值可以在上清所的估值与指数板块查到，小西还利用下载的数据，为001期和002期画了个收益率的日频走势图。

5. 在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。截止至今，002期、003期、004期均在银行间市场进行交易，完全符合交易市场的条件;001期在票交所进行交易，按照官网的说法，票交所“是按照国务院决策部署，由中国人民银行批准设立的全国统一的票据交易平台”。如上，我按照标准化的条件严格要求自我，我一心只为标准化。这是我已经作出的努力，而我仍将继续努力，请大家一定要相信我、支持我，同时也请督促我、指点我。我愿意以更好的样子，为实体经济畅通融资贡献出一份力，为缓解中小金融机构的流动性紧张贡献出一份力，为平抑票据市场剧烈波动贡献出一份力，也为最广大的合格投资人提供优质的短期资产进行配置贡献出一份力。

既是缘，不是劫

请君莫徘徊

纵然我还不那么完美，但还是感谢选择包容我的、已经投资了前四期标准化票据的投资者们，你们有的是票据市场的各类商业银行，有的是证券市场的主流券商和基金，也有资管领域的非法人产品，还有可能是第一次与票据打交道的保险机构。因为有你们，才会有今天的我。我也要感谢前四期的委托机构，你们来自国有行、全国股份制银行、城商行、农商行和实体企业，是你们对我的信任，才让我能在短时间内归集到基础票据资产并成功创设与发行。因为有你们，才会有今天的我。我还要感谢前四期为标准化票据提供一系列服务的各类机构，有为票据归集提供服务的票据经纪机构，有为标准化票据发行提供专业支持的承销机构和财务顾问，当然还有标准化票据的存托机构票交所、托管机构上清所，以及提供交易场所的外汇交易中心和票交所。因为有你们，才会有今天的我。千言万语道不尽我的感恩之心，唯用持续的勤勉奋斗以不辜负各位的信任。我只希望读到这里的你，能打消心中的疑虑，和我一起携手向前。和有心人做快乐事，是缘不是劫，请君莫徘徊。

文/作者： 西小二