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票据周评:市场交投活跃,票价震荡走稳

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本周(11月23日-11月27日)中国央行连续小幅净投放资金,共进行4300亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作,同期有3000亿元央行逆回购和500亿元国库现金定存到期,因此,公开市场操作实现净投放1300亿元。

本周资金市场回顾

短期资金面压力逐渐缓解,隔夜品种下破“1”,中长端持续处于上升过程。本周隔夜、7天、14天、1个月Shibor分别变动-112.30BP、10.80BP、16.90BP、3.20BP至0.8360%、2.3360%、2.8150%、2.7340%,DR001、DR007、DR014分别变动-109.82BP、16.50BP、9.23BP至0.8275%、2.3713%、2.7933%。

票据周评:市场交投活跃,票价震荡走稳
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本周票据市场回顾

转贴市场上,央行持续小幅净投放,维稳资金面顺利跨月。主要大行活跃度贯穿本周,且报价相对平稳,农行足年、跨年三季度到期国股报价分别在2.80%、2.76%,邮储跨年4-9月到期国股大商小票在2.88%-2.93%。本月信贷规模较为宽松,买盘配置意愿较强,尤其偏好跨年一二季度到期等短期票。月末卖方出票力量不断增强,供需双方激烈博弈下,本周票价呈现震荡平稳走势,短期票稍有下行。

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直贴市场上,本月一级市场表现不及预期,月末企业端支付结算需求加大,日均开票量终于迈上了千亿级台阶,卖盘出票力量得以不断增强。规模因素主导本周市场行情,多数直贴行配置维持稳价进场配置,买方收票情绪较高。市场供需双方力量相互博弈,本周利率窄幅区间波动,整体较上周稳中小降2个BP,市场成交量较上周显著增加。

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从票交所数据可知:受月末特殊时点因素影响,本周票据市场整体活跃度明显提振。日均承兑、贴现和交易金额分别较上周增长36%、9%、27%至1008.95亿元、506.32亿元、2641.03亿元。与上月末相比,一级市场签发量不及预期,贴现承兑比明显上升。票交所利率显示,本周票价走势呈现弱势震荡。足年、半年国股分别小降1.37BP、2.81BP至2.7766%、2.6939%,足年、半年城商分别变动1.24BP、-2.26BP至2.9451%、2.8848%。

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下周展望

(1)资金市场

三季度货币政策报告在“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向”的表述不变的基础上,重提要“把好货币供应总闸门”,不让市场缺钱,又不让市场的钱溢出来。下周(11月30日-12月4日)央行公开市场累计有4300亿元逆回购到期,无MLF和国库现金定存到期。月初资金面扰动因素较少,央行或适时暂停公开市场业务操作。

(2)票据市场

1、转贴市场上,下周票据利率上行的概率较大。本月业务基本完成,叠加月初机构无规模压力,收票需求大幅收敛,预计买方机构配置力量将表现疲弱。卖方看涨后市行情,出票力量大概率维持强势。目前来看,下周票价易涨难跌,建议买方机构暂且观望市场。

2、直贴市场上,在买方持续补规模下,票价仍旧震荡走弱,综合目前来看,票价下行动力不足。跨月后直贴行配置情绪大概率跟随转贴市场转为谨慎,资金成本和情绪预期等影响下,卖盘或加速出清手中库存票。预计下周票据利率将整体小幅上行。

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