资金市场 央行公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，12月25日不开展逆回购操作。因有500亿元逆回购到期，今日公开市场实现净回笼500亿元。今日年内资金面进一步偏松，隔夜Shibor已经跌破1%，步入年末0时代，跨年资金面压力进

资金市场

央行公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，12月25日不开展逆回购操作。因有500亿元逆回购到期，今日公开市场实现净回笼500亿元。今日年内资金面进一步偏松，隔夜Shibor已经跌破1%，步入年末“0时代”，跨年资金面压力进一步增加，7天Shibor上涨9.90个基点至2.5490%。

随着财政支出力度逐渐加大，流动性供应有保障，2019年底前资金面或仍有局部波动，但总体实现平稳跨年几无悬念。反观2020年春节前，银行体系流动性供求形势趋向复杂，对央行实施降准有一定需求。

一是2020年春节时点较以往靠前，节前现金流出压力大;

二是1月是传统税收大月，且当月税期高峰与春节前资金备付期重叠，可能放大对货币市场流动性的影响;

三是一季度往往是信贷投放较为集中的时点;

四是部分专项债额度提前下达意味着2020年初即有望迎来较多地方债发行;

五是2020年1月公开市场到期回笼规模较大。

如此种种，预示着2020年1月资金需求量较大。届时，降准既可保障跨节资金面，又可助力年初信贷投放，同时有利于地方债有序发行，可谓一举多得。

转贴市场

今日邮储、农行等大行指导价继续少量收票，农行足年、半年国股报价在2.75%、2.68%;邮储买断二三季度国股报价在2.80%。年底业务临近尾声，多数买方机构收票情绪开始观望市场，收票报价较高。卖方出票价格仍维持在较低水平，买卖报价价差进一步拉大。今日国股和城商票的市场成交价格微涨，交投活跃度小幅回落。

直贴市场

年底企业端融资贴现意愿不减，新增开票量维持在千亿级水平。随着多数机构规模渐满，买方配置热情显著下降，开始观望市场。今日招商银行足年、半年国股报价维持在2.90%、3.05%不变;郑州银行足年国股报价维持在2.85，半年报价上调5个BP至2.85%。今日国股和城商票的成交价格在买卖双方博弈中大体持稳，市场活跃度有所下降。

从票交所数据可知，昨日票据市场交投十分活跃，各项规模数据均显著提升。票据承兑金额较前一日增加27%至1259亿元，票据贴现金额较前一日增加30%至722亿元，票据交易金额较前一日增加23%至2191亿元。昨日，足年国股银票转贴现利率大体维稳在2.68%，半年利率续涨6个BP至2.65%;足年城商银票转贴现利率上涨7个BP至2.89%，半年利率续涨5个BP至2.88%。