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9月票据市场价格走势总结

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月初价格波动较大,中旬行情横盘,下旬抬升明显 月初大行观望,价格从8月的底部回调至理性水平,之后机构陆续进场,在月初票源不济的情况下,票据利率进一步上行空间受阻。此外,央行降准消息的公布重新引导市场看跌情绪释放,票据成交价开始走低。进入中旬

9月票据市场价格走势总结

月初价格波动较大,中旬行情横盘,下旬抬升明显

月初大行观望,价格从8月的底部回调至理性水平,之后机构陆续进场,在月初票源不济的情况下,票据利率进一步上行空间受阻。此外,央行降准消息的公布重新引导市场看跌情绪释放,票据成交价开始走低。进入中旬,缴税影响逐渐显现,短期限资金成本走高,但买入需求并未减弱,大行频频报价,价格进入横盘阶段。税期过后,流动性重回宽裕,季末供需双方加入市场调整信贷规模,在季末考核压力下,买方操作较为谨慎,足年期票据受青睐程度较高,利率中枢开始上调,在季末涨至7月中旬水平。

据普兰数据显示,9月一年期国股无三农价格区间在 2.63%-2.95%,月内波动 32 BP,半年期国股无三农价格区间在 2.60%-3.00%,月内波动在 40 BP。一年期城商无三农价格区间在 2.90%-3.20%,月内波动30BP。半年期城商无三农价格区间在 2.83%-3.10%,月内波动 27 BP。

直转行情相仿,利率中枢继续上行

9月直贴市场与转贴市场(图表2)走势大体保持一致。直贴行情较为反复,不同机构根据自身的资金成本在中旬有意压价进场配票,反映票据仍是目前银行进行短期限资产配置的青睐对象。进入下旬,直转报价开始上扬,直转利差并未扩大,机构在规模调整到位的情况下进行一二级市场套利的需求较低。票交所数据(图表3)显示,9月国股票利率中枢整体上移,月内波动主要受政策面影响较多,托收票交易环节依然延续月初火爆月末清淡的局面,整个国股票利率以“牛平”的方式结束9月行情。

9月票据市场价格走势总结
9月票据市场价格走势总结

一二级市场活跃度增加,成交量好转

据票交所数据显示,9月票据市场规模数据呈不同程度上涨。企业开票需求走稳,但宏观环境下开工意愿较低限制了承兑额的上行空间。票据仍是机构信贷规模调整的主要工具,因此尽管资金成本并未利好票据市场配置力量,但贴现行买入需求仍为强劲,贴现承兑比稳定在年内均值水平。活跃度整体较上月出现好转,主要受季末月效应影响,机构交投频率较前期出现回暖。

9月票据市场价格走势总结

降准如期落地,LPR延续下调趋势

如研报判断,9月降息预期落空,但结构性宽松的政策不变。上旬国常会召开后“全面降准+定向降准”紧随其后,释放的9000亿元主要用于支持实体企业、中小微企业的发展。此外9月20日公布的贷款市场利率(LPR)中,一年期报价下调5BP,但短期来看由于银行体系内资产定价和FTP调整能力尚未形成市场化,因此在9月底迎来的银行LPR改革考核中,银行的对公贷款利率预计仍未有明显变化。

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