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恒大避免贱卖资产,信托债权人自救

每日一贴 债市狄仁杰 评论

昨日,恒大公告出售四个地产项目的股权给光大信托(恒大黛山华庭(重庆)和东莞恒大悦龙台)和五矿信托(佛山铂睿府和广深国际文旅城项目)。

恒大避免贱卖资产,信托债权人自救

通过出售股权,恒大可收回项目的部分前期投资款约人民币19.5亿元,可化解项目涉及的债务约人民币70.1亿元。

如何看待恒大的这次交易?

首先,我们需要了解一个基本情况:

在这次交易之前,恒大出售给光大的两个项目,原本光大都是持股90%左右,而恒大持股10%左右;

恒大出售给五矿的两个项目,佛山铂睿府恒大持股49%,广深国际文旅城项目恒大持股51%。

即恒大出售给信托的四个项目,原本就是恒大与信托合作开发的项目(确切的说,信托在其中扮演的是资金提供方的角色),且只有广深国际文旅城项目原来是在恒大合并报表范围内的。

而本次交易的主要内容是:恒大将持有项目公司的部分或者全部股份均转让给信托,信托全权负责后续项目开发资金的投入,恒大依旧享有对项目公司的财务监督权和共同销售定价权等,且待信托投入的资金偿还后,恒大有权以零对价回购项目公司的100%股权(这也说明了信托实际上扮演的是债权人的角色),若恒大不行使回购权,则由信托公司继续管理,每年可提取项目公司可分配利润的5%作为管理费。

这笔交易对信托的好处是;这些项目原本就是和恒大合作的项目,项目整体资质相对不错,信托应该也是比较认可的,在恒大目前面临的困境之下,继续拖着也不是办法,信托自己把项目接过来开发建设,可以更快地上岸。

当然缺陷是:信托公司需要投入或者协调其他债权人投入更多的资金,去确保项目的完工交付,从而收回前期的投资。

对恒大的好处是:一方面可以收回部分前期投资,缓解集团或者其他项目的资金压力;另一方面可以保留对项目的剩余收益权,避免贱卖资产。

不过,对于债券持有人来说,除了祈祷,好像也做不了啥。

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