问天票据网介绍:承兑汇票贴现、票据资讯、票据知识、票据利率、背书、风险预警等问题

境外三大评级机构杀疯了

每日一贴 债市狄仁杰 评论

穆迪、标普以及惠誉三大境外评级机构密集下调了十几家主流中资地产美元债发行人的评级,除了已经发生债券违约的,其他多数是存续债券二级成交价格80元及以下的,基本涵盖了中资地产美元债跌的比较多的主体。

境外三大评级机构杀疯了

他们下调评级的核心逻辑就是:一方面地产行业严监管持续,发行人销售回款遇挫;另一方面,发行人债券二级市场价格过低,导致再融资风险增大。

与此形成鲜明对比,境内评级市场似乎格外的淡定~

为何?

境外评级机构依据地产行业面临严监管,地产销售回款遇冷,叠加债券价格暴跌对发行人再融资能力造成重大不利影响等因素来下调发行人评级,是典型的顺周期行为。

而他们密集下调地产发行人信用评级,对地产发行人来说无疑是雪山加霜,增加他们的再融资难度,甚至某些持仓机构会因为评级下调而被迫斩仓,从而形成恶性反馈。

而境内评级机构没有密集下调房地产发行人评级(中诚信将房地产行业评级展望调整为“负面”),其中很重要的一个原因就是:避免某些持仓机构因为发行人主体评级下调而被迫斩仓,从而造成境内房企信用债市场的集体杀跌。

所以,从这个角度来说,评级机构选择顺周期还是逆周期评级模型,并没有对错之分,只是利益的不同权衡罢了。

喜欢 (2) or 分享 (0)
发表我的评论
取消评论

表情

您的回复是我们的动力!

  • 昵称 (必填)
  • 验证码 点击我更换图片

网友最新评论