山西说要搞债券二级折价回购机制，一层石激起千层浪，天柱君是大肆赞赏的，《山西省债券折价长效回购，这波操作666…》这里面，天柱君根本也就是大肆褒扬了。

那么有人就想问了，啥债券才有回购背景，有回购潜力，还有回购价值啊?

天柱君想了想，应该还是那些还没违约，大国企，评级AAA，AA+，政府还想保的主体的债券，然后现阶段被人90、80、70多块钱砸的霹雳乓啷的债券，有回购潜力。这部分债券，也不会因为发行人一句要回购，卖盘就变得一个都没有。也就是说，即便是公告了要回购，也能回购得到量。

那么，这就涉及到三个维度了，一个是最近霹雳乓啷折价成交，一个是公开评级还在AA+以上，还要是国企。

折价上，我们最近统计了2020年初以来的折价成交情况。霹雳乓啷折价，这里咱们用92作为分水岭，天柱君以前写过文章，《债券市场的92共识!》说了，价格低于92，成交就得按照5块为最小单位，往下砸了，投资者都跑光了。所以我们将92当成折价的阀值。

评级上，AA或AA-的主体，还在大肆搞结构化发行呢，他们80多块钱成交是自发的，愿意10%，15%去市场上借钱，这种发行人，是不可能回购的，因为价格本身就是他们发行人自己砸出来的。所以，我们将评级设定成AA+或AAA。

我们将2020年以来的折价成交进行统计，统计出折价成交19620笔，其中，有回购潜力的占比其实不低，都超过40%了。

AAA的平均折价达到了85%，AA+的平均折价达到了77%，说明是具备显现实的成交基础的。

这里就不研究AA+级别以下的了，免得打的那些结构化发行肉疼，今天不暴打结构化，也不研究民企了，发出个债来真不容易。就专门统计一下，折价面值大，折价比例高，公开评级高，面值一亿元以上，的国有企业吧。

从上表中可以看出，其实被市场大肆抛售的企业就这么些，不超过50个，当然，我们不计入那些已经评级烂掉的企业了。从结构上来看，都是当地的巨无霸企业出事引起的连带作用。河北的冀中，北京的鑫泰，天津的泰达，青海的国投，配合山西的煤企，云南的平台，都是这样。

不过，饶是如此，还是有些结构化发行的企业混进来了，他们不可能回购债券，这辈子都不可能回购，这些债券折价规模如此之大，也是举世罕有。

从行业来看，一个是政府的控股平台，一个是煤企，这是两大核心行业。煤企的一大原因还是离开主业挖煤搞多元化，弄出了大量的失血点。所以啊，瞎投资，才是原罪。

其实最近和监管，市场，企业，各方都沟通了一下，发现都有各自现实的困难。监管不方便鼓励折价回购，企业有市场不熟信息不对称因素，市场就怀疑回购的能力，搞得事情比较难。

但是，回购不回购，也是照射发行人内心的一面照妖镜，因为，回购意味着坚强的刚兑决心，光公告一下不行动，都能安抚人心很多天呢。

从折价情况来看，这些公司都很有潜力能实施操作，大概率能折价收到量。但是，未来要违约的大型企业，根据市场有效的原则，大概率应该首先从这里面选择，从这个角度来看，这个表相当负面。

如果你打定主意不违约的，就早回购早安人心吧。

如果你打定主意要违约的，现在强忍着也痛苦吧。

没有什么公告，比回购更得人心，所以要强烈督促你们，做点事。

想要最近一年多19620笔大幅折价成交数据的人，里面能看见很多结构化债券哦，他们打折卖起债来，绝对是价格优惠啊，你要是不研究，就被他们价格歧视啦，你天天98买，人家天天95买，还有很多人85买呢。