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它应该离开债券市场!

每日一贴 不周山的视野 评论

现在信用债券市场进入了化债阶段,想必没有人有什么疑意吧。天柱君老说,现在债券市场是化债阶段,不是投资阶段,风险收益性价比很低很低,以至于投资逻辑接近破产,所以大家都搞固收+。

之前写文章说债券市场的票面利率为啥总是低于8%,以至于形成了92共识,又称8%共识,今天就来和大家说下为啥国内债券市场收益率不能超过8%。

之前老有人骂银行,说银行很少放超过8%的贷款,国内债券市场是二贷款市场,假的,所以跟随银行步骤,不敢搞出8%以上的票面利率。其实也不能说不对,但是只是说到了皮毛上,银行放贷款喜欢好报表,喜欢有抵押,喜欢有政府信用的东西,这是银行这个间接融资行业与身自来的特征,拿别人钱干事,谁敢瞎搞?

它应该离开债券市场!

直接融资就不是这样的。

这就说到了国内企业结构和金融机构的匹配,企业处于什么状态,应该有对应的金融资源来匹配,包括风险投资,银行信贷,债券市场,股票市场,应该发挥其独特的作用。我国发展到如今这个阶段,国内企业是五花八门,林林总总。

有远离世界前沿的追赶型企业,比如汽车,高端装备,高端材料,这类企业适合银行贷款,债券发债。

有行业技术领先型企业,比如白电,高铁,造船,这类企业适合用自有资金,发行股票,拿政府补贴和奖励。

有产能过剩型,日落西山型企业,比如劳动力密集型企业,钢铁,媒炭,水泥,玻璃,电解铝企业,这类企业适合银行产业性贷款。

有弯道超车型企业,比如信息,通信,手机,互联网科技,这类企业适合风险投资融资后发行股票。

还有战略行业,比如大飞机,航天,核心芯片,超级计算机等,这类企业适合政策性支持输血。

看见没,上文就基本把国内的产业结构和融资状态说了个大概,分类也清楚不少,但不好的是,国内很厉害的一点是,国内还有一种企业,叫地方国企,还有一类企业,叫政府马甲,大家一偷懒,这些就一下子把金融市场弄成了稀烂,反正最后靠刚兑,反正最后靠哭闹,去解决了。

金融资源和资金需求方一扭曲,很多跟着学坏,国内很多产能过剩行业,日落西山行业跑到了债券市场来发债,这是有些稀奇的,这些过气行业一般都有或这或那的问题,放到债券市场上就应该对应风险补偿,意味着高利率,可是高利率又没有足够的利润提供逻辑支撑,就会形成旁氏融资,越来越差,他们只能接受2%的融资成本或者更低,所以说,他们原本是不应该出现在债券市场这种公开层面上。

应该专门开辟一个市场叫化债市场,作为多层次资本市场的一部分,也应该专门发明一种不能过户交易的债券叫化债债券,当新金融债委会发挥作用后,人造出资金提供方后,在化债市场发行债券专门可以搞质押式回购和协议式回购,将实体信用洗白成同业信用,在金融市场里借钱,让一些融资渠道断掉的企业在这里化债求生,这样就不会破坏债券市场的原有纯洁性。

刚才说的那些发行人,他们应该去化债市场上化债,毕竟有政策支持,也不需要市场精准定价。

再说到国内为啥发不出15%的票面利率,其实很简单,15%的票面利率不能通过利润率7%的企业强行搞出来,那明显是旁氏,没有投资逻辑,投行们会对票面利率进行整容的。15%的票面利率只应该在那些有望60%获得50%收益的公司那弄出来,当然,要逼迫资本让利,逼迫投行让利,要引导这些小而美的企业来债券市场来。

赶走一部分企业,引来另一部分企业,再把高风险偏好资金多培育点,这市场就活范了。

投资是投资,化债是化债,老想着自己化债时装投资骗点投资资金来,短期可以蒙骗一时,长期又蒙得了谁呢?

不过话说回来,国内有个地方好像化债市场啊!

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