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第一单信用修复债券发行成功,历史意义重大

每日一贴 天柱君 不周山的视野 评论

曾爆发债务危机,并进行了债务重组的中国铁物重返债市了。

12月23日,中国铁路物资集团有限公司(简称“中国铁物”)2020年非公开发行公司债券(第一期)成功发行。本次发行得到中国国新央企信用保障基金的信用支持,信用评级AAA。

第一单信用修复债券发行成功,历史意义重大

中国铁物相关负责人表示,中国铁物此次在深交所发行10亿元公司债,评级达到AAA,表明公司信用已得到恢复。

天柱君认为,此次事件历史意义重大,这意味着瑕疵信用主体将不会被动累积增加,相关池子将实现有进有出,实现良性循环。换句话说,信用修复案例的成功实施,给后期更多的主体有序违约拉开了想象空间,市场信用研究能力预计新上一个台阶。

想想也是,违约也是需要先建立成熟的市场机制的,要不然,市场不乱了套了吗?出过信用风险的主体,大部分可能会减债成功,企业治理更加严格,虽然融资可能受一定的限制,但在当今过度融资的大背景下,融资受一定限制未尝不是一件好事。

一位不具名的债市资深人士透露,在当今多元化经营深刻打上负面标签的背景下,对融资进行一定外部限制,可以起到内部制衡效果,而这部分内部制衡,往往是缺失的。

中国银行研究院院长陈卫东表示,时隔4年,曾一度引发债券市场波澜的中国铁物重返债券市场,为国有企业通过改革、改制、重组实现债务可持续发展提供了成功范例,不仅得到了资本市场的认可,也给当前受“违约风暴”影响的债市注入信心。

陈卫东亦表示,当前信用债违约仍是公司层面的个别独立风险事件,我国国有企业整体经营能力较好,仍有足够的债务稳健性。中国债券市场违约水平整体处于较低水平,风险相对可控。优化实体经济债券融资比例控制,保障债券期限的结构安全,可能是监管部门的一个重要课题,而铁物资实施市场化债务重组,给当今化债指名了一条更清晰的道路。

2017年1月,中国铁物与有关债权人签署债务重组框架协议,达成了“本金安全+部分偿债+留债展期+利率优惠+转股选择权+第三方战略合作”的债务重组方案,有效缓解了公司短期偿债压力,大大降低了财务费用。这一模板值得市场好好学习。“经过艰苦努力,中国铁物终于从悬崖边‘走’了回来,债务问题得到妥善解决,各项财务指标趋于健康,基本实现改革脱困目标。”

上述负责人说,2019年,中国铁物完成营业收入超600亿元,同比增长3.2%;实现利润总额超10亿元,同比增长13.6%。截至2019年末,中国铁物资产负债率降到80%以下,较最高时下降47个百分点,降至历年最低水平。企业信用逐步恢复,债务重组以后,银行授信逐步打开。

央企成功完成一单信用修复,下一步,看地方国有企业如何进行这一操持,例如盐湖股份。

市场普遍认为盐湖股份化债有方,存在信用修复的潜在实力。

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