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票据市场业务总量167万亿,是个什么水平?

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2021年,我国票据市场业务总量为167万亿元,与此相对应我国当年的GDP为114万亿元,A股交易额为257万亿元,银行间市场成交金额为1279万亿元,那票据市场在金融市场中到底处于一个什么水平?行业空间大吗?

票据市场业务总量167万亿,是个什么水平?

票据是极少具有多面性的金融工具,既可以作为支付工具,也可以作为融资工具,贴现环节又属于贷款,交易环节又和债券交易几乎一致,甚至再贴现还是货币政策工具之一。如果要搞清楚票据市场所处的地位,必须分项来进行对比。

一、承兑环节

票据承兑类似于承兑人向收票人(收款人)发行短期债券,因此这里把银行承兑汇票(以下简称“银票”)与同业存单进行对比,商业承兑汇票(以下简称“商票”)与短期融资券和超短期融资券进行对比。

银票VS同业存单,2021年,银票承兑发生额为20.35万亿元,同业存单发行额为21.79万亿元,银票/同业存单为93.4%。从这个角度看,银票是比肩同业存单的一种金融资产类型。

商票VS短期融资券和超短期融资券,2021年,商票承兑发生额为3.80万亿元,短期融资券发行额为0.52万亿元,超短期融资券发行额为4.65万亿元,商票/(短期融资券+超短期融资券)为73.5%。虽说我国商票市场发展目前尚不成熟,但其实规模也是不低的。

二、背书环节

如果将票据背书定性为支付行为的话,票据背书量就应该和企业支付规模做对比。2021年,票据背书金额为56.56万亿元,人民银行大、小额支付系统支付业务处理规模估计在6000万亿元左右,商业汇票背书金额占比不到1%,虽然这么比其实并不公平。

2021年,票据承兑量为24.15万亿元,背书量为56.56万亿元,平均而言一张票据背书次数在2-3手,票据背书金额的增长受限于票据的背书次数。

三、贴现环节

目前我们是把票据贴现归属于企业贷款的一种,由于贷款并不公布贷款发生额数据,这里用贷款口径下票据融资余额与企业贷款余额进行对比。

票据贴现VS企业贷款,2021年末,票据融资余额为9.85万亿元,企(事)业单位贷款余额为120.45万亿元,票据融资在企业贷款中的占比为8.2%;另外,企业短期贷款余额为32.90万亿元,票据融资余额/企业短期贷款余额为29.9%。票据融资虽然在总的贷款规模中占比不高,但在企业短期融资方面还是占有一席之地。

四、交易环节

目前票据交易基本与银行间债券市场的债券交易没什么差异,这里将票据交易几大类规模与银行间债券市场交易规模进行对比。

票据转贴现VS债券现券交易,2021年,票据转贴现成交额为46.94万亿元,银行间债券市场现券成交额为214.4万亿元,票据转贴现/债券现券交易为21.9%。

票据质押式回购VS债券质押式回购,2021年,票据质押式回购规模为21.70万亿元,银行间市场债券质押式回购规模为1040.5万亿元,票据质押式回购/债券质押式回购为2.1%,远低于票据转贴现/债券现券交易规模之比。

票据买断式回购VS债券买断式式回购,2021年,票据买断式回购规模为1.28万亿元,银行间市场债券买断式回购规模为4.7万亿元,票据买断式回购/债券买断式回购为27.2%,甚至比票据转贴现/债券现券交易规模之比还高。

五、再贴现环节

票据再贴现属于央行货币政策工具之一,与再贷款同属于中央银行贷款科目之下,这里同样以再贴现余额与再贷款余额进行对比。

再贴现VS再贷款,2021年末,票据再贴现余额为5903亿元,支农、支小、扶贫三项再贷款合计17318亿元,再贴现/再贷款为34.1%,比票据融资在贷款中的占比要高不少。

六、结语

经过上文的分析,我想大家也看出来了,票据可能是目前唯一能打通这么多环节的一种金融工具,而且在很多环节里面占有重要地位。行业空间肯定是足够的,但也面临着应收账款电子凭证和信用证等类似金融工具的冲击,完善票据市场制度、提升市场参与者能动性可能是未来票据市场能否进一步发展的关键。

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