某分析中，提到这样一个可能的逻辑： 票据到期量的大小，会影响当月票据建仓的需求，进而影响利率。如到期量巨大，会存在填补仓位的动机，因此会拼命买票，接着票据利率会被拉低。反之，如果到期量较少，价格也许会出现抬升。所以，很多人，都在琢磨票据的期

某分析中，提到这样一个可能的逻辑：

票据到期量的大小，会影响当月票据建仓的需求，进而影响利率。如到期量巨大，会存在填补仓位的动机，因此会拼命买票，接着票据利率会被拉低。反之，如果到期量较少，价格也许会出现抬升。所以，很多人，都在琢磨票据的期限分布。前述结论的意义在于：

到期量、仓位补充、票据利率三者之间存在这种很明确的关系。

事实，并非如此。以2019年为例，新增票据融资较多的月份，票据利率并不必然高走。如19年年初、19年4月。反之，也并不绝对成立。

因此，有票据到期量判决票据利率只是寻找到了一种可能，而非必然。

那么，问题在哪呢?

为什么某些拼命买票的月份，价格仍然会很高呢。因为价格决定于供求关系。买票的人是多了，但，它只代表买方，我们仍然还要看看有多人在卖票。假如某个时段，银行被迫不停的收票，但企业贴现的需求(增加供给)比买票的人更加旺盛，那么这个时候票价仍然会走高。此时，由票据到期量并不能判断价格走势。接着，问题就演化成了，啥时候企业贴现需求更猛?

明天再想。