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票据周报:月初买方异常活跃,票价整体小幅下行

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一、本周资金市场回顾 1、央行6日公告称,今日开展中期借贷便利(MLF)操作3000亿元,期限为1年,中标利率保持3.25%不变。鉴于今日有1875亿元MLF到期,当日实现净投放1125亿元。此前,央行连续四个交易日均零投放零回笼,故央行本周实现净投放1125亿元。 2、本

一、本周资金市场回顾

1、央行6日公告称,今日开展中期借贷便利(MLF)操作3000亿元,期限为1年,中标利率保持3.25%不变。鉴于今日有1875亿元MLF到期,当日实现净投放1125亿元。此前,央行连续四个交易日均零投放零回笼,故央行本周实现净投放1125亿元。

2、本周短端资金利率不断小幅下行至周五出现小幅反弹,隔夜Shibor曾连续两日出现“隔夜1”,中长期资金利率呈现“波浪式”上升,表明跨年流动性缺口仍然存在。而央行在流动性较为宽裕的月初超额续作MLF,能够释放跨年流动性维稳的信号,使市场预期保持平稳。由于短期内CPI仍有上行潜力,本次MLF操作利率未下调,已在市场的普遍预期之内。

票据周报:月初买方异常活跃,票价整体小幅下行

二、本周票据市场回顾

转贴市场上,票据利率前半周先扬后抑,后半周平稳趋缓,整体上较上周小幅下行。足年国股票价降8个BP至2.40%,足年城商票价降10个BP至2.74%。

周一,月初第一天多数大行收票计划未出,买方存在观望情绪,供过于求导致国股和城商票价格上行约10个BP。

周二,农行、邮储等大行依旧未出指导价格,市场上招商、平安、浦发和广发等机构表现活跃,卖方看跌后市,供求严重失衡,国股和城商票价格再度显著下行超10个BP。

周三,买方市场活跃度继续提升,邮储指导价高于市场价格,足年、半年国股报价在2.45%、2.50%,卖方出票力量不敌买方配置需求,票价在买卖双方博弈中继续小幅走低5个BP左右。

周四,出票量不足,邮储价格维持高位,买方报价比较分散。双方价格难以匹配,票价在供需博弈下开始横盘调整。

周五,邮储价格不变,农行足年、半年国股报价在2.40%、2.35%,买方机构配置意愿降低,市场活跃度有所下降,票价在供需博弈下大体持稳。

票据周报:月初买方异常活跃,票价整体小幅下行
票据周报:月初买方异常活跃,票价整体小幅下行

直贴市场上,前半周票价不断小幅下行,后半周大体趋稳。足年国股票价较上周降8个BP至2.66%,足年城商票价较上周降18个BP至3.12%。

周一,企业开票量大幅回落至519亿元,月初第一天买方报价较少,多数机构未出指导价格,市场上供过于求导致票价上行近10个BP。

周二,企业开票量小幅回暖至652亿元,买方市场报价活跃,机构配置意愿较强,卖方出票力量不敌买方需求,行情反转,票价走低10个BP左右。

周三,票源供给量进一步增加至767亿元,买方市场活跃度继续提升,大行报价基本维持,多数中小行报价纷纷小幅下调报价收票,国股和城商票价格继续下行6-10个BP。

周四,企业开票量攀升至908亿元,市场上短缺的票源得到补充。部分机构继续下调收票价格,买卖双方力量大体维持紧平衡,票价开始弱势横盘整理。

周五,市场整体活跃度有所下降,买方配置热情有所收敛,部分机构报价维持不变,国股和城商票价格在供求博弈中大体走稳。

票据周报:月初买方异常活跃,票价整体小幅下行
票据周报:月初买方异常活跃,票价整体小幅下行

从票交所数据可知,本周票据市场规模数据较上周显著回落,但较以往月初时点而言,处于较高水平。周内出票市场和贴现市场市场活跃度不断提升,日均承兑金额在712元,日均贴现金额在510亿元,日均交易金额在1849亿元。本周贴现承兑比显著上涨至73%附近,上周为51%。周内国股银票转贴现利率继续下行,足年累计下跌12BP至2.39%,半年累计下跌17BP至2.34%。

票据周报:月初买方异常活跃,票价整体小幅下行
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三、下周展望

1、资金市场上,下周央行公开市场无逆回购到期,14日(下周六)有2860亿元MLF到期,不仅规模更大,而且适逢税期高峰、年底集中备付期等重要时间节点。预计央行前半周会继续暂停逆回购操作,后半周或重启逆回购或续作MLF来补充流动性缺口。

2、转贴市场上,前半周机构会继续释放配置需求,卖方惜票情绪有望好转,出票量或有所增加。后半周临近月中缴税时点,部分机构报价或将上调,买方收票动力有限。预计下周票价会供求双方博弈中大概率窄幅区间内震荡整理(5个BP左右)。

3、直贴市场上,下周企业开票量或维持在800-900亿元水平。临近税期时点,买方配置热情或将有所收敛。受资金成本和转贴市场影响,下周票价在买卖双方力量博弈中震荡调整的可能性较大(5个BP左右)。

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