一、本周资金市场回顾 1、央行12日公告称，受央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素影响，近期银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作，无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。 2、本周央行未开展逆回购操作，共计3200亿

一、本周资金市场回顾

1、央行12日公告称，受央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素影响，近期银行体系流动性总量有所下降，但仍处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作，无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

2、本周央行未开展逆回购操作，共计3200亿元逆回购到期，到期量全部回笼。由于前期央行跨季资金投放充足，节后资金面呈现宽松状态，资金利率全线下行，短端利率下行显著。其中，隔夜Shibor整体下行超40个BP至2.2125%，14天Shibor整体下行超20个BP至2.4860%。

二、本周票据市场回顾

转贴市场上，国股票价格在窄幅区间内震荡调整，城商票价格持续维稳。

本周前半周，节后市场观望情绪严重，多数大行均暂停出票计划，仅部分中小机构参与市场收票行动，买方配置动力相对不足，卖方看跌后市惜票情绪很浓，市场交投清淡，国股票价格微降，城商票走稳;后半周，农行、中行、兴业、招商等大系统陆续进场收票，卖方出票情绪好转，但买卖价格分歧较大，导致市场成交量不高。国股和城商票价格在供求双方博弈中大体走稳。

直贴市场上，国股票价格横盘调整，城商票价格一直持稳。

月初企业开票量重回市场低位，周内票源持续小幅增加至600亿元附近。前半周企业融资贴现意愿较低，惜票情绪严重，出票方有意压低价格，市场成交量清淡，国股票价格微微下行，城商票价格持平。后半周，市场活跃度略有好转，部分直贴行开始释放配置需求，出票情绪有所好转，国股票价格微微上扬，城商票价格持稳。

从票交所数据可知，本周主要受月初时点因素影响，市场交投清淡。票据承兑量和贴现量重回市场低位，周内虽有不断小幅增加，但上涨空间有限。转贴现市场活跃度亦明显收敛，日均票据交易量较上周减少约17%。

三、下周展望

1、下周央行公开市场无逆回购到期。10月15日将迎来定向降准的首次实施，定向下调存款准备金率0.5个百分点，释放流动性约为500亿元。下周央行或将继续暂停公开市场业务操作。

2、转贴市场上，票据利率大概率会小涨。下周市场活跃度有望好转，持票机构出票意愿会明显改善，中小机构在大行的带领下会逐步释放配置需求，供求博弈下，预计票价整体上会有所上涨(5个BP左右)。

3、直贴市场上，企业开票量或将进一步小幅增多，叠加前期库存票，市场上票源供相对充足。预计下周企业融资贴现意愿会增加，受资金成本和转贴市场影响，票据直贴价格在买卖双方博弈中或将小幅上行(5个BP左右)。