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惨遭股债双杀,恒大到底怎么了?

每日一贴 谈股论债 评论

新冠病毒席卷全球、原油暴跌、我们接二连三见证美股熔断历史、全球股市暴跌、桥水基金网传爆仓、零利率,QE,美联储甚至重启了冰封许久的CPFF,可依旧成效甚微,我们似乎嗅到了全球金融危机的气息.. 全球流动性收紧,外资疯狂抛售中资地产美元债,导致中资地

新冠病毒席卷全球、原油暴跌、我们接二连三见证美股熔断历史、全球股市暴跌、桥水基金网传爆仓、零利率,QE,美联储甚至重启了冰封许久的CPFF,可依旧成效甚微,我们似乎嗅到了全球金融危机的气息…..

全球流动性收紧,外资疯狂抛售中资地产美元债,导致中资地产美元债暴跌,中资地产美元债似乎遍地是黄金。

而其中,恒大的美元债跌幅更是名列前茅,恒大的美元债平均收益率超过20%;近几日,恒大境内债也出现量价齐跌的局面,“19恒大01”的行权收益率也超过了10%,成交量大幅提升;自年初以来,中国恒大(3333.HK)股价已经腰斩。除了恶劣的外部环境,这背后主要的原因是公司2019年净利润预计腰斩。

惨遭股债双杀,恒大到底怎么了?

2017年,恒大在不到一年的时间里,先后引进了三轮战略投资者,分别获得战略融资300亿元,395亿元以及600亿元,总融资近1300亿元。这些战略投资者本想搭着恒大的快速列车,回归A股,大赚一笔。

然而,我国坚持“房住不炒”,对地产股权、债务融资严格限制,政策定力十足。尽管2018年,恒大地产营收同比增长近50%,净利润同比增长近80%,但依旧没有完成回归A股的愿景,反而透支了2019年业绩,导致2019年净利润直接腰斩,股债双杀。

这也导致恒大将面临以下几个重大的问题:

1、 引入第三轮战略投资者的时候,恒大承诺2018-2020年的净利润分别不低于500亿元、550亿元以及600亿元,而公司预期2019年净利润只有335亿元,远低于承诺的550亿元,恒大该如何向这些战略投资者交代?如何向股民交代?

2、 公司股债双杀,资本市场形象受到严重不利影响,对股东和债权人均造成了较大的损失。第三轮增资前,公司股权估值3651.9亿元,目前公司市值近1316亿元,账面亏损近6.5成,公司会不会面临回购压力?公司美元债二级成交价格超20%,境内债二级成交价格也近10%,妥妥的高收益债,对公司债市形象造成重大不利影响。公司美元债和境内债合计近900亿元,这些债回售、到期后,如果政策依旧不放松,公司“借新还旧”将会面临怎样的压力?公司6月底、7月初将有超100亿元债券面临集中回售、到期,需要重点关注。

3、 恒大有一个造车梦!近年来,许老板也是豪言把造车行业能买的核心技术都买回来了,买不过来的就全方面合作,在新能源汽车领域疯狂搞投资并购:包括144.9亿元收购广汇集团40.96%股份,9.3亿美元收购瑞典NEVS51%股份,10.6亿元收购卡耐新能源58%股份,3亿欧元入股科尼赛尔成立合资公司、5亿元收购荷兰e-Traction 70%股权,全资收购英国Protean、与德国Hofer设立合资公司等。许老板公开表示未来三年在新能源车板块合计投入450亿元,实现“恒驰”大规模量产。恒大健康受新能源汽车业务拖累,预计2019年亏损49亿元,如果造车业务盈利不达预期,恒大烧钱造车模式该如何继续下去?

恒大,AAA地产,一个自带特殊光环的“民企”,能否“大而不倒”?

——债市狄仁杰

 

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