一、本周票据市场回顾 (一)转贴市场 转贴市场上，国股和城商票价格呈现小幅调整后企稳的走势。 本周特点： (1)央行今日不开展公开市场操作，无逆回购到期。本周央行曾连续三个交易日进行逆回购操作，累计净投放500亿元，上周为零投放零回笼。目前银行体系流

一、本周票据市场回顾

(一)转贴市场

转贴市场上，国股和城商票价格呈现小幅调整后企稳的走势。

本周特点：

(1)央行今日不开展公开市场操作，无逆回购到期。本周央行曾连续三个交易日进行逆回购操作，累计净投放500亿元，上周为零投放零回笼。目前银行体系流动性总量处于较高水平，资金面较宽裕，隔夜品种涨幅波动显著，呈“V”型走势。

(2)节后市场流动性相对充足，叠加央行释放流动性，机构融资压力暂无。前半周，部分大行主动下调报价配置票据资产，市场交易逐渐活跃，价格出现小幅调整;后半周大行报价相对稳定，机构收票热情不减，市场交易比较活跃，买卖力量大体均衡，国股和城商票价格基本维持稳定。

(二)直贴市场

直贴市场上，国股票与城商票价格呈现小幅下降后维稳的走势。

本周直贴市场上，前半周，企业开票量缓慢增加，中小银行配置票据资产的需求较高，市场交易活跃度不断增加，国股和城商票价格出现小幅下降;后半周，价格基本保持稳定，周五票源和市场活跃度均有所下降。

二、下周展望

(一)转贴市场

转贴市场上，价格预计呈现小幅上涨后企稳的走势。

(1)下周央行公开市场有500亿元逆回购到期，1560亿元MLF到期，叠加月中时点缴税影响，预计下周央行会重启公开市场操作或运用其他政策工具对冲流动性缺口。

(2)下周票源供给或将小幅增多，受资金环境影响，买方会持谨慎观望的态度，机构收票热情会有所下降，市场交易活跃度或出现下降，前半周机构或上调报价参与交易，拉动价格小幅上涨，后半周买方会逐步释放收票需求，供求博弈下国股和城商票价格将出现企稳的走势。

(二)直贴市场

下周受月中时点缴税，预计企业的融资意愿会加大，开票量或小幅攀升，中小机构上半周会谨慎观望，下半周会逐步释放收票需求，受资金环境和转贴市场的影响，国股和城商票价格预计呈现小涨后企稳的走势。

文/普兰金服