2017年年底一直到现在海航集团债务危机让这家巨大的公司可能创下了一个纪录，那就是其贩卖资产的效率,1年3000亿。 而在出现危机以前，海航可以说是中国企业界神一般的存在仅用20多年，海航从一个一架飞机也买不起的小公司，借助眼花缭乱的并购扩张，连续3年
2017年年底一直到现在海航集团债务危机让这家巨大的公司可能创下了一个纪录，那就是其贩卖资产的效率,1年3000亿。
而在出现危机以前，海航可以说是中国企业界神一般的存在——仅用20多年，海航从一个一架飞机也买不起的小公司，借助眼花缭乱的并购扩张，连续3年荣登世界500强榜单。一个地方航空公司的风头，远远盖过国航，南航和东航三大航空巨头。
但海航是怎样如此迅速的崛起的，人们还没来得及学习好这种高效方式,公司的问题在2017年年底却集中爆发了。
海航目前的负债情况
我们直观地看一下海航集团目前的资产负债率，根据海航集团2018年中报显示，截至报告期末，借款总额为5152亿元，总负债高达6574.06亿元，资产负债率为58.98%。
2017年，海航集团的资产负债率为59.78%;2016年这一数据为59.43%。从这个最简单的资产负债指标的绝对值以及变化来看，海航的负债并没有想象中那么严重，况且在这个资本帝国的发展历程中，负债率比这更高的情况并不鲜见。
那么，为何海航会突然爆发偿债问题?
海航的产业链延伸和多元化战略是从2004年拉开帷幕的。从那时开始，海航通过收购方式，不断把实体产业逐步注入上市公司，同时频频定增募集巨额资金，再进行收购，金额超过千亿，2015年中国百亿级别的“年度十大并购案”中，就有三桩是由海航系主导的。同时，海航再把众多上市公司的股票用来质押融资，借此放大杠杆，为海航的扩张提供了源源不断的资金。
此外，公司还发行了一堆的债券，而部分债券发行定价甚至与垃圾债券不相上下。之后海航还与时俱进地玩起了P2P，“海航系”旗下至少通过设立子公司、投资入股等方式布局了前海航交所、易生小贷、微金所、立马理财、金牛座、惠人贷、宜泉资本、聚宝匯等8家互联网金融平台或者开展互联网金融业务的公司。
于是，就这么借借借和买买买，海航的雪球越滚越大。而它能这么干的底气在于背后有银行源源不断的输血。资料显示，截至2018年年初，海航集团获得全国22家银行以及各大金融机构授信总额超过8000亿元，其中未使用的信用额度为3100亿元。
那为何突然之间，海航就陷入了债务危机?
就在2017年的5月，海航集团还发行了5亿美元商业抵押贷款债券，为其22亿美元收购纽约曼哈顿大楼筹集资金，这也是海航集团的最后一笔境外并购融资。此前五个月内，海航已经在并购交易中投入近1000亿元人民币。
转折点发生在2017年6月22日，银监会要求各大银行对海航、万达、安邦等多家“海外并购明星企业”境外投资借款进行风险排查。
之后，银行开始暂停对航海新增贷款。同一时期，海航利息支出已达156亿元人民币，短期债务达1852亿元人民币，远超其现金储备。
海航集团2017年半年报
于是，曾经“四通八达”的融资渠道，在此刻突然消失，令海航集团紧绷的资金流“雪上加霜”。即使后来各大银行恢复了贷款，但在贷款速度上却受到了限制——直到2018年11月29日，海航控股公告宣布，向国家开发银行牵头的银团申请了75亿元贷款，然而这相比海航的巨额债务来说，已是杯水车薪。
之后，海航集团内部隐含的高负债率风险，最终被一笔高息融资所“引爆”。2017年11月3日，海航集团发行了一笔期限为363天期的美元债，发行利率达8.875%,利息水平较三年前高出近三个百分点。
这被视为海航集团“资金短缺的迹象”。紧接着，26天后，国际评级公司标准普尔宣布，将海航的信用评级从B+降至B级，并表示担心这家公司“即将有大量债务到期且借贷成本上升”。
随后，海航系的10家A股上市公司中，有7家突然遭遇停牌，而陈峰也在2018年年初承认了公司出现流动性难题。
海航还了多少钱,还要还多少钱
海航集团资产出售计划始于2017年7月，自此几乎每个月都有资产出售。根据财报，2017年公司偿还债务支付的现金就高达2695亿元，相比上一年增长40%。而将2017年分为上下两年来看的话，在偿还债务压力更大的2017年下半年里，海航付出了1580亿的现金，同比增长38%。
再根据根据海航集团去年8月31日发布的中报，仅2018年上半年公司就已偿还1752.89亿元债务。同比上涨57.2%。
据其财务报告示，截止到2017年年末，海航集团的流动负债总额已经达到2964亿元，同比上涨19.9%。而根据2018年半年报数据，海航的流动负债总额为2551亿元，相比2017年末减少了约14%。其中，海航一年内到期的非流动负债总额约为371亿元，相比2017年年末减少了约33.5%。
可以看出，自2017年7月开始，截至2018年6月，海航总共偿还了约4400亿元债务，而公司的短期负债总额也在减少，未来会轻松些吗?挺难。
偿还到期债务很重要，但这并非事情的全部，支付利息也很重要。时间拉的越长，就会使公司的债务利息越多，还债期限也越来越近。
2015年开始，海航集团的财务费用项目下利息支出增速迅猛：2015年海航利息支出为119亿，2016年为197亿，到了2017年这一数据就达到了318亿，三年增长了167%(未扣除利息收入)。根据2018年半年报的最新数据，2018年上半年海航的利息支出为151亿元左右，基本上一年同期持平。
其次，截至2018年6月，海航账上的货币资助金为1411亿元，而在2017年这一数据为1762亿，也就是说海航账面的货币资金在2018年上半年减少了351亿元(这个数据在2017年下半年为89亿元)。
还有一点值得注意的是，根据2018年半年报的说明，目前海航的账面资金中有348.56亿元的使用权是受到限制的，主要为公司定期存单质押给银行作为取得借款的担保、向银行申请开具银行承兑汇票、信用证所存入的保证金存款及存放中央银行的法定准备金。
也就是说，截至2018年6月，海航集团可动用的账面资金在1062亿元左右。同期，海航出售的资产为1000亿元左右。此外，有媒体统计，海航集团目前的有息负债已高达4791亿元，日均支付利息近1亿元。
看得出来，从年内到期债务再到利息支出，即使将现有账面资金与出售的资产相加，海航的资金压力依旧很大。而最直接表现便是2018年至今，海航集团频频爆出的各种违约新闻，包括各类债券以及互金平台违约等。
海航到底还行不行
自2018年7月海航集团董事局前董事长王健去世后，已经退居幕后2年的陈峰，以65岁高龄被选举为新任董事长复出。
在之后的半年里，海航在新董事长陈峰管理下，公司目前的产业版图已经从旅业、实业、资本、现代物流、科技、创新金融、新传媒七个板块，缩减至航旅、物流、租赁、技术四个板块，并把主业聚焦回航空业务上。
目前海航的最新架构为“两主两辅”，两主是海航航旅和海航物流，两辅则是海航租赁和海航科技，现有部分金融资产将会放在航空租赁板块之下。
而我们从海航集团2018年半年报显示的中期收入构成来看，电子产品分销、物流运输、航空运输三大板块共贡献了80.97%的收入，收入占比分别是54.37%、15.54%、11.06%，其余板块占比均在8%以下。为了继续补充资金，其余这部分收入贡献比较低的业务，接下来或将继续被海航集团剥离，如酒店餐饮、房地产等，其实在上半年海航集团已经有这些举动。
同时，根据三大板块所对应的A股上市公司的历史数据，我们可以看到，2018年前三季度三大板块的同比营收增速正在大幅下滑，其中物流板块所对应的供销大集与海航租赁更是出现了营收下滑。
三大板块对应上市公司营收同比增速
另一方面，关于海航集团要加大对航空运输投入的计划，由于目前公司现金流的不充裕，也导致海航暂停对旗下航司的继续投资。最近的有2018年12月月底，海航宣布取消以 15.7 亿元收购中国新华航空 12.18% 股权。原计划，海航以总共 27 亿元收购中国新华航空、天津航空的少数股权。
总的来说，海航在过去20多年的步调太快，再加上成功后的海航就逐渐偏离了主业，想着另辟蹊径扩大商业版图，以至于其在高速发展的同时又背负了超高的负债，使得问题最终一触即发，并且一发不可收拾。
而在未来，海航集团仍不得不继续做减法——变卖资产以缓解不断到期的债务，目前看来，压力非常之大。
其次，关于集团后续的经营问题，根据集团三大板块的上市公司在2018年三季度的表现来看，2018年海航集团业绩不佳也几乎是意料之中的事。而根据此前海航集团2018年半年报数据，上半年营业总收入为2885.39亿元，净利润为41.72亿元，这一数字与负债总额形成巨大反差。
如此看来，海航的自救之路还很漫长。
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