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锦州银行票据标准化后,票交所还有什么动作?

每日一贴 虎哥点香 评论

昨天(15日),上海票交所发布了《关于申报创设2019年第1期标准化票据的公告》,引起了市场关注。虎哥点香通读了这篇公告,原来是对专门对锦州银行承兑的票据做的产品,第一期为5亿元。 票交所推出的标准化票据,意思是指以票据(1)资产为支持的票据(2)。银行票

昨天(15日),上海票交所发布了《关于申报创设2019年第1期标准化票据的公告》,引起了市场关注。虎哥点香通读了这篇公告,原来是对专门对锦州银行承兑的票据做的产品,第一期为5亿元。

锦州银行票据标准化后,票交所还有什么动作?

票交所推出的标准化票据,意思是指以票据(1)资产为支持的票据(2)。银行票据作为一种金融工具,本身标准化就很高,为何还要再次标准化?

能想到的原因是以下几个。

第一个,将许多要素类同的小票据集合在一起,组成一个大资产票据包然后出售。这可以节约一些交易费用,增加融资额。虎哥点香觉得不大可能是这个理由,因为此前市面上小额票据流通得非常欢畅,一点问题没有。

第二个,因为资产违约率波动预期较大,将众多资产组合在一起,在大数定理的支配下理论上有助于组合违约波动率的收敛,提高流动性。和之前美国的许多银行将众多房贷打包在一起出售差不多的道理。

看一下此次资产包仅针对锦州银行,就知道理由似乎是第二个。不过由于资产包全部都是锦州银行承兑票据,因此实际上起不到分散风险的作用。

那就还有第三个理由,寻找投资人给给商业银行的票据纾困;此次归集锦州银行银票,票交所怕报名的人太多,给出了三个先来后到的顺序:(1)中小金融机构持票人优先;(2)单一持票人总量大者优先;(3)申报材料先送达者优先。

另外,票交所牵头设立标准化票据,虽说作为存托机构不承担任何与产品相关的兑付责任、担保责任,但票交所为该标准化票据提供基础资产管理、产品创设、标准化票据交易、清算结算、信息等服务,市场仍然会理解为票交所或多或少做了官方背书。从这个逻辑出发,锦州发行了票据后,恒丰会跟上吧。

但票交所一定不会局限于此,而是以此为试点,将来开展更多的票据打包。因为未来大型银行和中小银行信用分层会越来越明显,发行票据的利差也会逐渐明朗。未来可能不再限于单一银行,而是类似信用级别的中小银行集合票据打包,以提高票据的流通性和交易量。当然,这只是试点,未来能否成功还不一定。

顺着这个思路想下去,商业票据也可以打包转卖,至少可以试点。能够成功吗?你怎么看呢?

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